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Le déclenchement d’une opération militaire américaine contre l’Iran, assortie de déclarations du président Donald Trump, a constitué le principal choc géopolitique du week-end. Selon des sources officielles et des synthèses opérationnelles, Washington a lancé des actions visant un changement de régime à Téhéran. Parallèlement, plusieurs rapports ont fait état de « frappes préventives » d’Israël sur des cibles iraniennes. En réponse, des frappes ont touché des installations militaires américaines dans plusieurs pays de la région — des Émirats arabes unis et de Bahreïn jusqu’au Koweït et au Qatar. Les forces iraniennes ont également publié des directives de navigation pour les navires transitant par le détroit d’Ormuz.
L’opération a commencé seulement deux jours après un nouveau round de négociations entre les délégations iranienne et américaine en Suisse. Selon les informations disponibles, la déception suscitée par l’issue de ces rencontres a été l’une des causes de cette escalade soudaine. L’agence semi-officielle Mehr a fait état d’une explosion sur l’île de Kharg — où se trouve un important terminal d’exportation — ce qui a immédiatement renforcé les craintes de perturbations potentielles des approvisionnements pétroliers. Dans le même temps, The Economist et d’autres publications d’analyse ont averti que le risque, pour l’administration Trump, est de voir l’opération se transformer en campagne prolongée et mal définie — à l’image de celles dans lesquelles les États-Unis se sont déjà retrouvés entraînés au Moyen-Orient.
Des marchés réactifs, mais de façon sélective
Les prix du pétrole et de l’or ont augmenté. Face à la menace d’un blocus du détroit d’Ormuz et à l’intensification de l’activité militaire, les investisseurs couvrent traditionnellement leurs risques et recherchent une protection dans les matières premières et les métaux précieux. Les cryptomonnaies ont également montré une forte volatilité, sensibles à la fois au risque géopolitique et aux flux globaux de liquidité. Les indices boursiers, du moins dans un premier temps, ont fait preuve d’une résilience relative. Les investisseurs réallouent leurs portefeuilles, mais on n’a pas observé — du moins pas encore — de vaste mouvement de ventes massives sur les actifs risqués à l’échelle mondiale.
Pour les entreprises et les traders, le scénario reste imprévisible. Les opérations militaires entraînent toujours des effets secondaires de long terme :
frappes directes sur les infrastructures et la logistique
hausse de l’instabilité politique
augmentation des coûts d’assurance et de logistique
majoration des primes de risque
Pris ensemble, ces facteurs influencent les plans des entreprises et leurs décisions d’investissement. Les secteurs les plus vulnérables demeurent ceux qui dépendent de la stabilité des approvisionnements énergétiques et des chaînes logistiques internationales :
pétrole et gaz
transport maritime
métaux
La dimension politique reste l’élément clé pour évaluer l’évolution de la situation. Les déclarations sur le calendrier de l’opération — « environ quatre semaines » — ne font qu’accroître l’incertitude. Une protection de court terme via les matières premières et les actifs défensifs paraît logique, mais les décisions stratégiques de positionnement sur les actions et la dette doivent intégrer deux scénarios : une désescalade diplomatique rapide, ou au contraire une campagne prolongée avec des conséquences durables pour le commerce mondial et l’énergie. En contexte de forte incertitude, les principes directeurs restent la liquidité, la flexibilité et la capacité à rééquilibrer rapidement les portefeuilles en fonction des développements opérationnels et diplomatiques.
Le pétrole ouvrira-t-il le mois de mars avec un gap ?
Nombre d’experts relient le calendrier des frappes au fait que, lors d’une séance de bourse normale, la réaction du pétrole pourrait momentanément dépasser 100 dollars le baril. Il est possible que le lundi 2 mars s’ouvre avec un important gap. Reuters signale des réactions sans précédent du secteur maritime à l’escalade dans le Golfe persique. Les données de MarineTraffic montrent que des centaines de navires ont mouillé l’ancre dans la zone du détroit d’Ormuz — non seulement des pétroliers et des méthaniers (LNG), mais aussi des dizaines de porte-conteneurs. Environ 150 pétroliers sont positionnés en dehors du détroit, côté haute mer, et de nombreux autres navires bloquent le passage du côté intérieur du détroit.
Des concentrations similaires de navires à l’ancre ont été observées dans les zones économiques exclusives des États côtiers de la région — Koweït, Émirats arabes unis et autres. Dans ces conditions, les armateurs et les grandes maisons de négoce ont temporairement suspendu les transits par le détroit, dans l’attente de clarifications et d’une réduction du risque. L’intensité des attaques a déjà provoqué des incidents concrets : selon les rapports, le pétrolier Skylight a été endommagé par un tir de missile et a commencé à couler. Al Jazeera a également fait état d’un incendie à bord d’un autre navire — le MKD Voyager. Ces événements ont accru les inquiétudes quant à la sécurité de cette voie maritime clé : environ un cinquième des échanges mondiaux de pétrole transporté par mer transitent par le détroit d’Ormuz.
Ce flux comprend les exportations d’Arabie saoudite, des Émirats arabes unis, d’Irak, du Koweït et de l’Iran, ainsi qu’une part significative du gaz naturel liquéfié du Qatar. En conséquence, toute perturbation prolongée du pompage ou du transit des navires affecte immédiatement les évaluations de la disponibilité de l’offre énergétique mondiale. Les services maritimes internationaux et les analystes mettent en garde contre les conséquences possibles. Le Joint Maritime Information Center dirigé par les États-Unis signale :
une présence navale renforcée
une congestion attendue dans les zones de mouillage
une hausse des perturbations sur la bande VHF
des pics de volatilité sur le marché de l’assurance
Concrètement, cela se traduit par une forte hausse des primes d’assurance contre les risques de guerre et de piraterie, des retards de livraison et des coûts logistiques plus élevés — des facteurs qui engendrent rapidement des effets inflationnistes pour les consommateurs et l’industrie. Dans son analyse, le cabinet de conseil Rystad Energy envisage un scénario dans lequel le Brent grimperait de 20 dollars par baril dès le 2 mars si le blocus se prolonge et qu’environ 15 millions de barils par jour de flux via Ormuz sont perturbés. Cette estimation est évidemment très sensible à la durée de la fermeture et à l’efficacité des reroutages.
OPEC+ mène déjà des discussions internes qui pourraient déboucher sur une augmentation plus importante de la production pour compenser les perturbations potentielles. L’alliance devra arbitrer entre le soutien aux prix et la stabilisation de l’offre. Concrètement, cela impliquera de peser la volonté politique de soutenir les marchés face aux capacités techniques des pays producteurs à accroître rapidement leur production. Bien que l’offre mondiale reste globalement supérieure à la demande, une série de défaillances locales (attaques ciblant certaines infrastructures, sanctions, contraintes logistiques) a réduit la disponibilité des volumes excédentaires.
En outre, une part importante de ce pétrole « excédentaire » est soumis à des sanctions ou stocké dans des réserves stratégiques — notamment en Chine — ce qui limite la liquidité opérationnelle du marché en situation de crise. Pour les acteurs du marché et les pays importateurs, les conséquences sont claires :
plus grande volatilité des prix de l’énergie
renchérissement de l’assurance des cargaisons
reroutage des flux maritimes avec des temps de transit plus longs et des coûts plus élevés
Si le blocus du détroit se prolonge, les importateurs seront contraints de renégocier leurs contrats et de chercher des alternatives, ce qui renforcera encore les pressions inflationnistes dans les pays consommateurs d’énergie.
Si la diplomatie ou une désescalade militaire permet de rétablir le transit, le marché pourrait récupérer une partie des volumes perdus et les prix pourraient se replier — mais ces corrections s’accompagnent généralement d’une volatilité accrue et d’une revalorisation prolongée du risque. Les récents événements au Moyen-Orient ont obligé les analystes et les gérants de portefeuille à réévaluer les conséquences économiques de l’escalade. Dans un commentaire relayé par Bloomberg, plusieurs experts relient l’augmentation du risque géopolitique principalement au canal pétrolier. Si la hausse des prix du pétrole devait s’avérer durable, cela pourrait déclencher une poussée temporaire des anticipations d’inflation et, par conséquent, accentuer la pression sur les marchés actions.
Kevin Gordon, de Charles Schwab, souligne qu’une hausse prolongée des prix de l’énergie créerait un « choc d’inflation » susceptible de détériorer fortement le sentiment de marché et de réduire l’appétit pour le risque. Francis Tan, chez Indosuez Wealth Management, anticipe une réaction immédiate en Asie qui se répercuterait ensuite sur l’Europe et les États-Unis : « Si le Brent franchit les 100 dollars le baril, une ouverture en mode risk-off entraînera des gaps baissiers et obligera à revoir les anticipations de baisses de taux de la Fed en 2026. » Ce scénario serait particulièrement douloureux pour la croissance du secteur technologique. Rajiv De Mello estime qu’une escalade prolongée toucherait d’abord les marchés émergents, où le pétrole représente une part importante de la facture d’importation et influe directement sur l’inflation et les comptes courants.
Où chercher les valeurs refuges aujourd’hui ?
Dans ce contexte, la demande pour les valeurs refuges s’est fortement ravivée. Les Treasuries américains ont retrouvé leur rôle d’actif défensif. Le marché des Treasuries, qui pèse 30 000 milliards de dollars, a de nouveau démontré sa fonction de refuge : en février, les obligations d’État ont procuré des rendements notables aux investisseurs (environ 1,5 % sur le mois — leur meilleure performance mensuelle depuis février dernier), et les titres de longue maturité ont progressé d’environ 4 % depuis le début de la période d’observation. Selon EPFR, environ 16,3 milliards de dollars de flux nets sont entrés sur les obligations d’État au cours des deux premiers mois de l’année, ce qui confirme le regain d’intérêt pour les instruments sûrs en période d’incertitude.
Les gérants de portefeuille expliquent ce mouvement par une combinaison de facteurs :
risque géopolitique
inquiétudes concernant les segments de la dette et du crédit
volatilité alimentée par les débats sur l’impact de l’IA sur la croissance économique
« Les Treasuries resteront un refuge attractif », résume James Etay de Marlborough. Les spécificités régionales jouent également un rôle : les achats d’obligations d’État japonaises sont particulièrement marquants. Les investisseurs étrangers ont accru leurs positions en février, l’un des plus vastes programmes mensuels d’achats jamais enregistrés, selon les registres locaux. Cela s’inscrit dans un tableau plus large où les grands marchés souverains servent de points de redistribution du risque mondial. Malgré ces flux, les experts demeurent prudents.
La hausse des prix du pétrole a atténué le profil du surplus d’offre à l’échelle globale, mais l’offre reste généralement supérieure à la demande. L’évolution future des prix des carburants dépendra largement de la durée de fermeture des routes de transit et de la capacité d’OPEC+ à augmenter sa production pour compenser les perturbations. Par ailleurs, si l’escalade entraîne une hausse durable des anticipations d’inflation, elle compliquera la tâche des banques centrales et pourra retarder ou modifier le rythme de l’assouplissement monétaire attendu.
L’accélération des mutations technologiques et la montée des tensions géopolitiques ont accru l’incertitude sur les marchés, comme en témoignent de nouveaux pics de volatilité. Le déploiement actif d’outils d’IA soulève des questions sur la structure des bénéfices et le pouvoir de fixation des prix dans des pans entiers de l’économie, ce qui se traduit à plusieurs reprises par de fortes variations de l’indice S&P 500 — les baisses supérieures à 1,6 % en une seule séance sont devenues fréquentes récemment. Une pression supplémentaire vient de la situation au Moyen‑Orient et des inquiétudes croissantes concernant le segment du crédit privé, d’un montant d’environ 1 800 milliards de dollars — autant de facteurs qui obligent les investisseurs à réévaluer le profil de risque de leurs portefeuilles.
Dans ces conditions, les Treasuries reviennent au premier plan en tant qu’actif défensif. Même si les rendements ont déjà réagi au flux d’actualités, les titres restent dans la fourchette observée depuis septembre :
les T?notes à 2 ans évoluent dans un couloir de 3,4–3,6 %
les T?notes à 10 ans se situent près de la borne basse, autour de 4 %
Le calendrier macroéconomique sera le principal catalyseur dans les prochains jours. Les rapports sur l’emploi peuvent redéfinir les anticipations concernant la politique de la Fed et modifier rapidement le sentiment de marché. Les opérateurs jugent actuellement peu probable une baisse des taux en mars ; néanmoins, le marché intègre toujours au moins deux baisses d’ici la fin de l’année. Les perspectives seront particulièrement importantes lorsque Kevin Warsh prendra officiellement la présidence de la Fed. La politique commerciale américaine est en train de se rééquilibrer sensiblement : après la décision de la Cour suprême limitant l’usage de l’IEEPA pour imposer des droits de douane de masse, l’administration s’est rapidement tournée vers la Section 122 du Trade Act de 1974, en introduisant un taux global temporaire de 10 %, tout en laissant la possibilité de le relever à 15 %.
À première vue, cela ressemble à un maintien de la « boîte à outils de pression », mais à y regarder de plus près, le nouveau modèle atténue sensiblement le choc potentiel pour le commerce mondial. L’effet pratique est double :
D’une part, l’administration conserve un instrument de pression de court terme : le régime de 150 jours au titre de la Section 122 permet une mise en œuvre rapide des mesures et incite en même temps les partenaires à négocier.
D’autre part, un vaste ensemble d’exemptions réduit la probabilité de perturbations d’ampleur des chaînes d’approvisionnement et minimise l’impact inflationniste direct sur les prix à la consommation et à la production aux États‑Unis.
En conséquence, la nouvelle architecture tarifaire apparaît comme une alternative plus ciblée et plus encadrée sur le plan procédural à la pratique précédemment beaucoup plus arbitraire. On ne peut pas en déduire un assouplissement automatique et immédiat de la politique monétaire, mais le changement de régime tarifaire diminue la probabilité que les mesures commerciales deviennent le moteur d’un nouveau cycle d’inflation.
2 mars
2 mars, 01:00 / Australie / S&P Global Manufacturing PMI, février / préc. : 51,6 / act. : 52,3 / prévision : 51,5 / AUD/USD – en baisse
Le PMI australien s’est établi à 52,3 en janvier, signalant une poursuite de l’expansion dans le secteur. En février, l’indice a subi la pression d’un ralentissement de la progression des nouvelles commandes et d’un léger repli de la production ; les exportations n’ont apporté qu’un soutien limité et n’ont pas compensé la faiblesse de la demande intérieure. L’inflation des coûts d’intrants s’est accélérée, les entreprises ont relevé leurs prix de vente et la croissance de l’emploi a ralenti à un plus bas de quatre mois, comprimant les marges. Si la valeur de février ressort proche de la prévision de 51,5, cela indiquera un affaiblissement de la dynamique manufacturière et pèsera sur le dollar australien.
2 mars, 03:30 / Japon / S&P Global Manufacturing Business Activity Index / préc. : 50,0 / act. : 51,5 / prévision : 52,8 / USD/JPY – en baisse
Le PMI japonais s’élevait à 51,5 en janvier et faisait apparaître une reprise de la production et des commandes. La prévision pour février table sur un renforcement supplémentaire à 52,8, porté par une demande intérieure solide et un rebond des exportations, y compris des commandes de semi‑conducteurs. Les entreprises signalent toutefois une hausse des coûts d’intrants, ce qui met les marges sous pression, même si le sentiment général reste positif. Si la prévision se confirme, le yen pourrait se renforcer.
Les offres d’emploi publiées sur la plateforme ANZ?Indeed ont augmenté de 4,4 % en décembre après une baisse révisée en novembre, ce qui signale une reprise temporaire de la demande de main‑d’œuvre dans le commerce de détail et les services. Le rapport montre que la tension sur le marché du travail reste supérieure à son niveau d’avant‑pandémie. La prévision pour février anticipe un recul. Si les annonces d’emploi se replient au niveau projeté de -2,3 %, les perspectives d’emploi s’en trouveront affaiblies, ce qui serait négatif pour le dollar australien.
En janvier, l’indice des prix des matières premières est revenu à 2,6 %, soutenu par les hausses de :
l’or
le lithium
les produits agricoles
le minerai de fer et le charbon sont restés faibles. La progression mensuelle a été significative, ce qui reflète la volatilité de court terme des marchés de matières premières. La prévision pour février anticipe un ralentissement du rythme des hausses, ce qui pèserait également sur le dollar australien.
Le PMI manufacturier de la Russie est passé de 48,1 en décembre à 49,4 en janvier, reflétant la contraction la plus modérée depuis plusieurs mois et une stabilisation partielle de la production.
Les nouvelles commandes n’ont reculé que légèrement.
Les ventes à l’exportation ont montré des signes de faiblesse.
L’emploi a continué de diminuer.
Les entreprises ont signalé une hausse des coûts d’intrants après une augmentation de la TVA.
Dans ces conditions, une valeur de février proche de 49,6 indiquerait une stabilisation plus avancée de l’activité et soutiendrait le rouble.
En janvier, l’indice Nationwide a fait état d’une hausse annuelle des prix de l’immobilier de 1,0 % après 0,6 % en décembre, reflétant un regain de la demande dans un contexte de baisse des taux hypothécaires et d’amélioration de l’accessibilité. Les divergences régionales persistent :
les prix progressent plus rapidement à Londres
l’Irlande du Nord se fragilise
La prévision pour février pointe vers une accélération plus modérée, à 0,7 %, ce qui devrait soutenir la livre sterling.
2 mars, 10:00 / Allemagne / Ventes au détail, janvier / préc. : 1,3 % / act. : 1,5 % / prévision : 1,9 % / EUR/USD – en hausse
Les ventes au détail en Allemagne ont augmenté de 1,5 % en décembre, dépassant leur moyenne de long terme et signalant un certain redressement de la demande des ménages. Les données indiquent que les consommateurs se sont montrés actifs durant les périodes de soldes et dans certains segments spécifiques. La prévision pour janvier table sur une nouvelle accélération ; sa confirmation soutiendrait l’euro.
Les données préliminaires de HCOB montrent que le PMI manufacturier est monté à 50,7 en février, marquant un retour en zone d’expansion après une longue phase de repli. La production et les nouvelles commandes ont nettement augmenté malgré une baisse de l’emploi. Les entreprises ont fait état d’une hausse des coûts d’intrants et d’une augmentation modérée des prix de vente. Si la valeur de février atteint la zone d’expansion prévue (50,7), l’impact sera positif pour l’euro.
2 mars, 12:00 / Zone euro / HCOB Manufacturing PMI, février / préc. : 48,8 / act. : 49,5 / prévision : 50,8 / EUR/USD – en hausse
Le PMI HCOB de la zone euro s’établissait à 49,5 en janvier, signalant déjà une reprise de la production et des nouvelles commandes, soutenue par la croissance des exportations et un raffermissement de la demande intérieure. Les entreprises continuent de signaler une hausse des coûts d’intrants et une dynamique limitée de l’emploi. La prévision pour février fait état d’un passage en zone d’expansion à 50,8, ce qui renforcerait encore le soutien à l’euro.
2 mars, 12:30 / Royaume‑Uni / S&P Global Manufacturing PMI, février / préc. : 50,6 / act. : 51,8 / prévision : 52,0 / GBP/USD – en hausse
Le PMI britannique s’est établi à 51,8 en janvier :
la production s’est accélérée
la demande à l’exportation a nettement augmenté (notamment vers les États‑Unis et l’UE). Dans le même temps, les entreprises continuent de réduire leurs stocks et leurs effectifs, tandis que la hausse des coûts d’intrants et des prix de vente pèse sur les marges.
La prévision pour février anticipe une nouvelle accélération, ce qui serait favorable à la livre sterling.
2 mars, 17:30 / Canada / S&P Global Manufacturing PMI, février / préc. : 48,4 / act. : 48,6 / prévision : 50,4 / USD/CAD – en baisse
Le PMI canadien s’élevait à 48,6 en janvier, ce qui signale la fin d’une longue période de contraction et les premiers signes de stabilisation de la production. Les nouvelles commandes ont reculé moins fortement qu’auparavant et certaines entreprises ont recommencé à recruter légèrement en prévision d’un redressement de la demande, même si l’inflation des coûts d’intrants s’est accrue. La prévision pour février propulserait l’indice en zone d’expansion (50,4). Si elle se confirme, ce serait un facteur de soutien pour le dollar canadien.
2 mars, 17:45 / États‑Unis / S&P Global Manufacturing PMI, février / préc. : 51,8 / act. : 52,4 / prévision : 51,2 / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse
Le PMI américain s’est établi à 52,4 en janvier, mais le rythme de l’amélioration a ralenti :
les nouvelles commandes et les embauches se sont modérées
les délais de livraison des fournisseurs se sont allongés.
Ces signaux traduisent une montée des tensions sur les chaînes d’approvisionnement, dans un contexte de demande plus molle. La prévision pour février table sur un repli à 51,2. Si le résultat se rapproche de cette valeur, cela réduira l’élan industriel et devrait peser sur le dollar.
2 mars, 18:00 / États‑Unis / ISM Manufacturing Employment Index, février / préc. : 44,8 / act. : 48,1 / prévision : 48,0 / USDX – en baisse
L’indice ISM de l’emploi manufacturier est passé de 44,8 en décembre à 48,1 en janvier, mais reste inférieur à 50, ce qui signale des suppressions d’emplois persistantes dans le secteur. Ces dernières années, les effectifs manufacturiers ont affiché une tendance durable à la baisse, seuls quelques secteurs augmentant encore leurs équipes. Les entreprises continuent de licencier et de laisser des postes vacants non pourvus, adoptant une approche prudente en matière d’embauche. Si la lecture de février confirme la prévision de 48,0, ce sera un élément négatif supplémentaire pour le dollar.
Au troisième trimestre 2025, les dépenses d’investissement des entreprises ont augmenté de 2,9 % après une hausse plus marquée précédemment. L’investissement dans le secteur manufacturier a ralenti, tandis que celui des services (non manufacturier) s’est accéléré. Des dépenses plus faibles en équipements et en TIC expliquent le ralentissement de la croissance globale, malgré des investissements plus dynamiques dans l’immobilier et les services. La prévision pour le quatrième trimestre table sur un rebond à 3,0 %. Si elle se confirme, cela soutiendrait le yen.
3 mars, 03:01 / Royaume-Uni / Prix de détail, février / préc. : 0,7 % / réel : 1,5 % / prévision : 1,2 % / GBP/USD – en baisse
L’inflation de détail au Royaume-Uni a accéléré à 1,5 % sur un an en janvier, au-dessus des attentes, sous l’effet de la hausse des coûts pour les vendeurs et de la progression des prix alimentaires. Les prix des produits frais et des biens sensibles à la logistique et à l’énergie ont le plus augmenté. Pour février, la prévision anticipe un ralentissement à 1,2 %. Un signal d’atténuation des tensions sur les prix au détail pèserait sur la livre.
3 mars, 03:30 / Australie / Autorisations de construire, janvier / préc. : 20,2 % / réel : 0,4 % / prévision : 2,8 % / AUD/USD – en hausse
Les autorisations de construire n’ont progressé que de 0,4 % en décembre après un bond marqué en novembre, ce qui indique un ralentissement de l’activité dans la construction. Les améliorations dans certains segments du logement et le recul des lancements d’immeubles collectifs se combinent à des incertitudes sur la demande. Pour janvier, la prévision table sur un retour à une croissance plus soutenue des autorisations. Une confirmation signalerait une reprise du secteur de la construction et soutiendrait l’AUD.
3 mars, 13:00 / Zone euro / Inflation à la consommation, février / préc. : 2,0 % / réel : 1,7 % / prévision : 1,7 % / EUR/USD – volatil
L’inflation de la zone euro a ralenti à 1,7 % en janvier après 2,0 % en décembre — un plus bas depuis septembre 2024 — principalement en raison d’une progression plus faible des prix de l’énergie et des biens manufacturés. L’inflation sur les produits alimentaires et certains biens industriels est restée notable, tandis que l’inflation sous-jacente est tombée à 2,2 %, réduisant la pression globale sur les prix. La prévision de février à 1,7 % implique une poursuite de l’apaisement, ce qui réduirait l’incertitude entourant la politique de la BCE et pourrait accroître la volatilité de l’euro.
3 mars, 16:55 / États-Unis / Indice RealClearMarkets/TIPP d’optimisme économique (avancé), mars / préc. : 47,2 / réel : 48,8 / prévision : 50,1 / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse
L’indice RCM/TIPP est monté à 48,8 en février. Les anticipations à six mois et l’appréciation de la situation financière personnelle se sont améliorées, et la confiance dans la politique économique a augmenté. L’optimisme a été porté par une meilleure perception de la situation financière des ménages et par des attentes plus positives en matière de dépenses de consommation. Si le niveau prévu pour mars est atteint, cela renforcerait l’appétit pour le risque et soutiendrait le dollar via l’amélioration des perspectives macroéconomiques.
4 mars
4 mars, 00:30 / États-Unis / Stocks de pétrole brut (API) / préc. : -0,609 mln bbl / réel : 11,4 mln bbl / prévision : – / Brent – volatil
Pour la semaine se terminant le 20 février, les stocks commerciaux américains de brut ont augmenté de façon inattendue de 11,4 millions de barils, bien au-delà de la récente légère baisse et des attentes du marché. Le rapport fait apparaître une accumulation temporaire de l’offre ou une baisse du débit des raffineries. Cet afflux marqué de stocks s’est accompagné de hausses des inventaires d’essence et de distillats, augmentant l’incertitude à court terme sur l’équilibre offre/demande.
4 mars, 01:00 / Australie / Indice Ai Group de l’activité manufacturière, février / préc. : -18,3 / réel : -19,4 / prévision : -19,0 / AUD/USD – en hausse
L’indice Ai Group est resté en zone de contraction, reflétant une demande faible, des coûts en hausse et des difficultés de recrutement dans plusieurs branches. Certains segments ont montré une amélioration partielle. Les industriels citent les effets des droits de douane, la hausse des prix des intrants et les contraintes de main-d’œuvre, qui pèsent sur l’investissement et la production. La prévision de février anticipe la poursuite d’une dynamique négative autour de -19 ; une légère amélioration confirmée soutiendrait l’AUD.
4 mars, 01:00 / Australie / S&P Global Services PMI, février / préc. : 51,1 / réel : 56,3 / prévision : 52,2 / AUD/USD – en baisse
L’estimation flash du PMI des services pour janvier a indiqué un niveau d’activité très élevé, autour de 56,3. Un ralentissement à 52,2 est attendu en février, possiblement en raison d’une moindre progression des nouvelles commandes et d’un affaiblissement de la demande de la clientèle. L’emploi est resté solide et s’est même accéléré, tandis que les travaux en cours sont demeurés stables. Les fournisseurs ont signalé une hausse des coûts des intrants et les entreprises ont resserré leur politique de prix. Si la prévision pour février se confirme, l’AUD pourrait connaître un repli à court terme.
Le PIB trimestriel a augmenté de 0,4 % au trimestre précédent. Les principaux contributeurs ont été l’investissement dans la construction et les dépenses publiques, tandis que la consommation des ménages s’est affaiblie. La prévision pour le trimestre suivant table sur de nouveaux gains de l’investissement et des exportations. Une publication confirmée à 0,6 % soutiendrait les perspectives macroéconomiques du pays et l’AUD.
4 mars, 03:30 / Japon / S&P Global Services PMI, février / préc. : 51,6 / réel : 53,7 / prévision : 53,8 / USD/JPY – en hausse
Le secteur des services a affiché en janvier une expansion régulière, avec un PMI autour de 53,7, soutenue par des nouvelles commandes plus dynamiques et une demande intérieure solide. Les créations d’emplois sont restées positives, quoique à un rythme plus lent, et les fournisseurs ont signalé une hausse des prix de vente. La prévision de février à 53,8 implique un renforcement supplémentaire, qui pourrait soutenir le yen.
Le PMI officiel est retombé à 49,3 lors de la dernière publication, signalant une dynamique de production faible et des baisses des nouvelles commandes comme de l’emploi. Les prix des matières premières continuent d’augmenter et les prix de vente sont repartis à la hausse. La prévision pour février anticipe une poursuite de la contraction, à 49,1. Une confirmation exercerait une pression baissière sur le Brent et soutiendrait le dollar face au yuan.
4 mars, 04:30 / Chine / PMI officiel des services et secteurs non manufacturiers, février / préc. : 50,2 / réel : 49,4 / prévision : 49,8 / Brent – en hausse, USD/CNY – en baisse
Le PMI officiel chinois des secteurs non manufacturiers a reculé à 49,4 en janvier contre 50,2 en décembre, reflétant un ralentissement de l’activité des services après les fêtes et une consommation atone. Les nouvelles commandes et les exportations ont diminué, l’emploi est resté faible et le sentiment des entreprises est devenu plus prudent. Les pressions sur les coûts des intrants se sont stabilisées et le recul des prix de vente s’est modéré. La prévision de février anticipe une légère amélioration à 49,8. Une confirmation pourrait soutenir le Brent et renforcer le yuan face au dollar.
Le PMI manufacturier Markit a montré une légère expansion à 50,3 en janvier, portée par la hausse des nouvelles commandes et la première progression de l’emploi en trois mois. Les entreprises ont accru leurs achats et leur production malgré une augmentation des coûts des intrants liée aux métaux. L’optimisme à long terme s’est atténué dans un contexte de préoccupations concernant les coûts et les risques externes. La prévision pour février est neutre, à 50,0. Un mouvement vers le seuil de contraction augmenterait la pression sur le Brent et soutiendrait le dollar face au yuan.
Le secteur des services est resté résilient en janvier, à 52,3, reflétant une demande plus forte et une hausse des ventes à l’export. Les entreprises ont recommencé à embaucher pour la première fois depuis plusieurs mois et les carnets de commandes sont restés bien orientés. Les répondants ont signalé une augmentation des coûts d’achats et de carburant, mais la demande globale a soutenu la croissance du chiffre d’affaires. Une légère hausse à 52,4 en février renforcerait l’impulsion de la consommation et des services, soutenant le Brent et le yuan.
4 mars, 08:00 / Japon / Indice de confiance des consommateurs, février / préc. : 37,2 / réel : 37,9 / prévision : 38,2 / USD/JPY – en baisse
La confiance des consommateurs au Japon est montée à 37,9 en janvier, contre 37,2 en décembre — un plus haut depuis avril 2024 — sous l’effet d’une amélioration des appréciations du patrimoine, des perspectives d’emploi et des revenus. La disposition à effectuer des achats importants et l’amélioration de plusieurs composantes signalent une reprise graduelle de la demande intérieure, même si la confiance globale reste inférieure à ses niveaux antérieurs. Une lecture proche de 38,2 en février soutiendrait le yen.
4 mars, 09:00 / Russie / S&P Global Services PMI, février / préc. : 52,3 / réel : 53,1 / prévision : 52,8 / USD/RUB – en hausse
Le PMI des services de la Russie est passé à 53,1 en janvier, après 52,3 en décembre, ce qui indique une nette accélération de l’activité. Les nouvelles commandes et l’emploi se sont redressés parallèlement à une hausse des prix des intrants et des prix de vente après les changements fiscaux. Si l’indicateur pour février se replie vers 52,8, cela permettrait au dollar de se renforcer face au rouble.
Le HCOB Services PMI s’est établi à 52,4 en janvier. L’amélioration s’est accompagnée d’une hausse du chiffre d’affaires et des exportations, même si l’emploi a reculé et que les pressions sur les prix sont restées élevées. Une lecture à 53,4 en février renforcerait la position de l’euro.
4 mars, 12:00 / Zone euro / HCOB Services PMI, février / préc. : 52,4 / réel : 51,6 / prévision : 51,8 / EUR/USD – en hausse
Le HCOB Services PMI de la zone euro s’est établi à 51,6 en janvier, traduisant une expansion modérée du secteur après une période de faiblesse. L’activité est remontée à un plus haut de deux mois en février, mais la croissance des nouvelles commandes a ralenti et les gains d’emploi se sont interrompus. Les pressions sur les coûts des intrants se sont atténuées, avec un ralentissement de la hausse des prix des matières premières et une inflation plus modérée des prix de vente dans les services. Si février se confirme à 51,8, cela soutiendrait l’euro.
4 mars, 12:30 / Royaume-Uni / S&P Global Services PMI, février / préc. : 51,4 / réel : 54,0 / prévision : 53,9 / GBP/USD – en baisse
Le PMI des services du Royaume-Uni est resté élevé autour de 54 en janvier, marquant un dixième mois consécutif d’expansion, portée par une demande intérieure plus forte. Les nouvelles commandes ont continué de progresser, mais les entreprises ont signalé une hausse des coûts salariaux et des coûts des intrants ; elles ont réduit leurs effectifs pour améliorer la productivité. La prévision pour février anticipe un léger repli à 53,9, ce qui pèserait sur la livre.
4 mars, 13:00 / Zone euro / Prix à la production, janvier / préc. : -1,4 % / réel : -2,1 % / prévision : -2,6 % / EUR/USD – en baisse
Les prix à la production de la zone euro ont reculé de 2,1 % sur un an en décembre, reflétant la poursuite de la baisse des prix de l’énergie et de certains biens industriels. L’inflation hors énergie est restée proche de zéro, les composantes énergétiques expliquant l’essentiel du mouvement. La prévision pour janvier anticipe un repli annuel plus marqué de -2,6 %. Si elle se confirme, cela accentuerait la pression sur l’euro.
4 mars, 16h15 / États?Unis / Créations d’emplois hebdomadaires dans le secteur privé (ADP) / préc.: 37 k / effectif: 22 k / prévision: 45 k / USDX – en hausse
Les employeurs privés ont créé en moyenne environ 22 k emplois par semaine en janvier, un niveau nettement inférieur aux récents chiffres et aux prévisions. Les gains d’emplois ont été inégaux : la santé a fortement contribué, tandis que les services professionnels et aux entreprises ont supprimé des postes. La reprise très graduelle des embauches traduit une prudence marquée dans un contexte de demande atone. Si les créations hebdomadaires se rapprochent des 45 k prévus lors du prochain rapport, cela renforcerait les signes de redressement du marché du travail et soutiendrait le dollar.
4 mars, 17h30 / Canada / S&P Global Services PMI, février / préc.: 46,5 / effectif: 45,8 / prévision: 46,0 / USD/CAD – en baisse
Le PMI des services du Canada est tombé à 45,8 en janvier, signant un troisième mois consécutif de contraction et une nouvelle baisse des nouvelles commandes. La demande à l’exportation s’est affaiblie dans un contexte de tensions commerciales, tandis que l’inflation des prix des fournisseurs a comprimé les marges. Les entreprises ont limité le répercussion des coûts sur leurs clients. Une prévision à 46,0 pour février indiquerait un début de stabilisation ; sa confirmation serait favorable au CAD.
4 mars, 17h45 / États?Unis / S&P Global Services PMI, février / préc.: 52,5 / effectif: 52,7 / prévision: 52,3 / USDX – en baisse
Le PMI des services américain est resté en zone d’expansion à 52,7 en janvier, même si les nouvelles commandes et les embauches ont ralenti. La faiblesse de la demande extérieure et l’atténuation de la demande de la clientèle limitent les recrutements. L’inflation des coûts demeure un enjeu important. Un léger repli à 52,3 en février pèserait sur le dollar.
4 mars, 18h00 / États?Unis / ISM Services PMI, février / préc.: 53,8 / effectif: 53,8 / prévision: 54,0 / USDX – en hausse
L’ISM Services PMI est resté proche de 53,8 en janvier, signalant une expansion continue du secteur, même si les nouvelles commandes et l’emploi ont ralenti, tandis que les pressions sur les prix des fournisseurs sont restées élevées. La prévision de 54,0 pour février implique une activité plus dynamique, ce qui soutiendrait le dollar.
4 mars, 18h30 / États?Unis / Stocks de pétrole brut (EIA) / préc.: -9,014 M bbl / effectif: 15,989 M bbl / prévision: 4,787 M bbl / Brent – en hausse
Les stocks commerciaux de brut aux États?Unis ont augmenté de 15,99 millions de barils sur la semaine au 20 février, dépassant largement la récente petite baisse et les attentes du marché. Cette forte accumulation signale un excès d’offre temporaire et accroît le risque de pression baissière sur les prix du pétrole. En l’absence de consensus de marché, la publication en elle?même renforce l’incertitude ; le Brent peut réagir à la hausse dans ce contexte.
4 mars, 22h00 / États?Unis / Beige Book de la Fed / Taux des Fed funds – 3,75 % / USDX – volatil
Le Beige Book rassemble les rapports qualitatifs des 12 districts de la Federal Reserve sur les conditions économiques locales et fournit un instantané sectoriel de l’activité et du marché du travail. Des améliorations régionales ont généralement tendance à stimuler l’appétit pour le risque et peuvent réduire la demande de dollars, tandis que des rapports signalant une montée des risques d’inflation renforcent les anticipations de resserrement monétaire et soutiennent le dollar. Sa publication déclenche souvent une volatilité de court terme, les marchés scrutant les nuances régionales et les commentaires.
2 mars, 12h15 / Zone euro / Discours de Frank Elderson, membre du directoire de la BCE / EUR/USD 2 mars, 15h30 / Australie / Discours de Sarah Hunter, Assistant Governor (Economic), Reserve Bank of Australia / AUD/USD 2 mars, 15h30 / Royaume?Uni / Discours d’Alan Taylor, membre du Monetary Policy Committee de la Bank of England / GBP/USD 2 mars, 17h00 / Zone euro / Discours de Christine Lagarde, présidente de la European Central Bank / EUR/USD 2 mars, 17h00 / Canada / Discours de Sharon Kozicki, Deputy Governor, Bank of Canada / USD/CAD 2 mars, 17h00 / Zone euro / Discours de Joachim Nagel, ECB Governing Council / EUR/USD 2 mars, 18h30 / Royaume?Uni / Discours de David Ramsden, Deputy Governor for Markets and Banking, Bank of England / GBP/USD 2 mars, 18h40 / Zone euro / Discours de Martin Kocher, ECB Governing Council, Governor of the OeNB (Austrian National Bank) / EUR/USD 2 mars, 19h00 / Zone euro / Discours d’Olaf Sleipen, ECB Supervisory Board, Governor of the Dutch Central Bank / EUR/USD 2 mars, 20h15 / États?Unis / Discours de Neel Kashkari, President, Federal Reserve Bank of Minneapolis / USDX 3 mars, 00h10 / Australie / Discours de Michele Bullock, Governor, Reserve Bank of Australia / AUD/USD 3 mars, 7h00 / Japon / Discours de Kazuo Ueda, Governor, Bank of Japan / USD/JPY 3 mars, 17h55 / États?Unis / Discours de John Williams, President, Federal Reserve Bank of New York / USDX 3 mars, 19h55 / États?Unis / Discours de Neel Kashkari, President, Federal Reserve Bank of Minneapolis / USDX 4 mars, 13h45 / Zone euro / Discours de Piero Cipollone, membre du directoire de la BCE / EUR/USD 4 mars, 14h00 / Zone euro / Discours de Patrick Montagner, ECB Supervisory Board / EUR/USD 4 mars, 16h30 / Zone euro / Discours de Luis de Guindos, vice?président de la BCE / EUR/USD 4 mars, 20h00 / Zone euro / Discours de Burkhard Balz, Bundesbank / EUR/USD 4 mars, 22h00 / États?Unis / Publication du Beige Book de la Fed / USDX
Des discours de hauts responsables de banques centrales sont également prévus à ces dates. Leurs déclarations provoquent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent signaler les orientations futures de la politique monétaire.
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