Аналитические обзоры Форекс: 29.12.2025 - Из доллара

29.12.2025 16:32

Из доллара – в золото, из турбуленции – в спокойный рост. Календарь трейдера с 29 декабря по 2 января

Савдо ҳисоб-варағини очиш Демо-ҳисоб-варағини очиш

Экономика США выходит из турбулентного 2025 года с заделом на более уверенный 2026-й. Ключевые драйверы уже обозначены: налоговые послабления

снижение неопределенности вокруг тарифов
инвестиционный бум в ИИ
серия снижений процентных ставок ФРС ближе к концу года

Совокупность этих факторов формирует более благоприятный фон для роста. Экономисты отмечают, что увеличение налоговых возвратов и сокращение удержаний из заработной платы напрямую поддержат потребительский спрос – основу американской экономики. Дополнительный импульс бизнесу дает инициатива Трампа «Один большой прекрасный законопроект», предусматривающая расширенные налоговые льготы и возможность полного списания инвестиционных расходов. Это способно простимулировать капитальные вложения не только в дата-центры и ИИ-проекты, но и в более широкий круг отраслей.

По оценке главного экономиста KPMG Дайан Свонк, усиление фискального стимулирования само по себе может прибавить 0,5% и более к темпам роста ВВП в первом квартале. Параллельно ожидается, что эффект от введенных пошлин на цены достигнет максимума в первой половине года. Если затем ценовое давление начнет ослабевать, как предполагают все больше представителей ФРС, рост заработных плат сможет обгонять инфляцию, укрепляя финансовое положение домохозяйств.

Инвестиции в инфраструктуру для ИИ, ставшие одним из ключевых факторов роста в 2025 году, по всей видимости, сохранятся. Крупнейшие технологические игроки, включая Amazon и Alphabet, подтверждают планы по дальнейшему расширению вложений. На этом фоне улучшаются перспективы компаний, которые большую часть прошлого года работали в режиме осторожного найма или сокращения штатов, пытаясь адаптироваться к жесткой торговой политике и ужесточению иммиграционных правил. По словам аналитика Oxford Economics Майкла Пирса, ослабление политической неопределенности, стимулирующий эффект налоговых мер и недавнее смягчение денежно-кредитной политики формируют базу для укрепления экономики в 2026 году.

Встречные ветры, сдерживавшие рост, постепенно стихают. Однако путь к ускорению был неровным. Начало второго президентского срока Трампа сопровождалось спадом на фоне резкого повышения тарифов.

Согласно данным Бюджетной лаборатории Йельского университета, средняя импортная пошлина в США подскочила почти до 17% против менее 3% к концу 2024 года.
Во втором квартале экономика вернулась к росту по мере прояснения торговых правил и адаптации бизнеса и домохозяйств.
В третьем квартале темпы ускорились до 4,3% в годовом выражении благодаря росту потребления и активным инвестициям в ИИ.
Ожидаемое замедление в четвертом квартале экономисты связывают с шестинедельной приостановкой работы федерального правительства, начавшейся 1 октября.

По мере нормализации активности этот эффект должен сойти на нет в новом году. В Nomura подчеркивают, что экономика демонстрировала устойчивость даже на фоне жесткой торговой и иммиграционной политики, а сейчас негативное влияние этих факторов ослабевает, тогда как фискальная и монетарная политика становятся более стимулирующими. Риски, впрочем, никуда не исчезли. Рынок труда продолжает охлаждаться, инфляция остается выше целевых ориентиров, а внутри ФРС сохраняется раскол относительно приоритетов политики.

Дополнительную неопределенность вносит предстоящее назначение нового главы ФРС США после окончания полномочий Джерома Пауэлла в мае. Ожидается, что его преемник будет склоняться к более низким ставкам. На рынке труда в течение года:

темпы создания рабочих мест заметно снизились
безработица выросла

Эти факторы и подтолкнули ФРС к серии снижений ставок в конце года. В ноябре уровень безработицы достиг 4,6%, хотя данные были искажены паузой в сборе статистики во время шатдауна. Сохраняющееся инфляционное давление может ограничить пространство для дальнейшего смягчения политики в следующем году.

Хотя инфляция в третьем квартале оказалась слабее ожиданий, экономисты предупреждают, что этот сигнал не является окончательным и может недооценивать реальное ценовое давление. Потребуются месяцы, чтобы убедиться, что инфляция товаров, вызванная тарифами, действительно идет на спад. Опасения домохозяйств по поводу состояния рынка труда, подтвержденные опросами Conference Board, где оценки опустились к уровням начала 2021 года, могут привести к росту сбережений вместо увеличения расходов, даже несмотря на налоговые льготы.

При этом выгоды от инвестиций в ИИ распределяются неравномерно:

бизнес получает возможность повышать эффективность
работники и соискатели могут столкнуться с более сдержанным спросом на труд

В Goldman Sachs ожидают стабилизации безработицы около 4,5% по мере ускорения найма на фоне роста конечного спроса. Однако, по словам экономиста Дэвида Мерикла, дальнейшее ослабление рынка труда остается ключевым риском прогноза, особенно с учетом слабых темпов найма и потенциального сдерживающего эффекта развития ИИ.

Рынок драгметаллов на уходящей неделе переписал историю. Золото, серебро и платина обновили абсолютные максимумы, палладий поднялся к самым высоким уровням с декабря 2022 года. Для серебра и платины был зафиксирован уникальный результат –рекордная доходность за всю историю торгов на фоне обновления ценовых пиков. По среднемесячной цене серебро сейчас отклоняется от нормы на 24,3%. Сопоставимые значения наблюдались лишь в августе 2020-го и декабре 1997 годов. Но тогда рынок находился значительно ниже исторических максимумов.

По совокупности движений речь идет о сильнейшем импульсе за все время существования сегмента драгметаллов. Динамика с начала года выглядит беспрецедентно:

Золото прибавило 70,6% (третий лучший результат за всю историю после 1979 г.).
Серебро выросло на 168,7%, уступая лишь экстремальному ралли 1979 г.
Платина подскочила на 165% и обновила исторический рекорд доходности, превзойдя пик 1970 г.
Палладий прибавил 111,2%, показав четвертый результат в истории рынка.

Часть аналитиков объясняет происходящее ожиданиями ускорения инфляции, вероятностью смягчения денежно-кредитной политики ФРС, ослаблением доллара, ростом государственных долгов и геополитической премией. Однако ключевым индикатором доверия к доллару и финансовой системе остается способность США рефинансировать существующий госдолг и размещать новый в объемах, необходимых бюджету. При реальном кризисе доверия масштабных триллионных аукционов быть не может. Отдельную роль в запуске «пампа» по золоту и серебру сыграли тарифные инициативы Дональда Трампа. Именно они нанесли удар по позициям доллара. При этом серебро, как и редкоземельные элементы, является базовым компонентом современных технологий – от смартфонов и электромобилей до ветрогенераторов и систем наведения.

Проблема в том, что мировые запасы распределены крайне неравномерно:

Китай контролирует почти половину мировых запасов (44 млн из 92 млн тонн).
Бразилия – 21 млн тонн
Индия – 6,9 млн тонн
Австралия – (5,7 млн)
Россия – 3,8 млн тонн
Вьетнам – 3,5 млн тонн
США – 1,9 млн тонн (2%)
Среди новых центров отмечаются Гренландия (1,5 млн тонн), Танзания и ЮАР (при условии развития инфраструктуры и переработки)

На этом фоне интерес Трампа к Гренландии и стремление добиться преференций от Пекина выглядят вполне логично. А также манипулирование поставками со стороны Пекина. Отправной точкой американо-китайского конфликта в 2025 году стала именно тарифная война. В феврале были анонсированы пошлины на китайские товары, которые к апрелю достигли 104%. Пекин ответил зеркальными мерами. Для США это означало усиление инфляционного давления и снижение инвестиционной активности, что привело к падению индекса S&P 500 на 13,6% за первые три месяца нового президентского срока. Китай столкнулся с сокращением экспорта в США, но смог частично перенаправить потоки в другие регионы.

В стратегическом плане КНР ускорила диверсификацию внешней торговли. Для американской экономики тарифное противостояние обернулось ростом внутренних издержек, что и стало причиной начала диалога с КНР и пересмотра торговой политики. Весной стороны пошли на деэскалацию. В результате в мае тарифы были существенно снижены, а дальнейшему сближению способствовали переговоры летом и встреча лидеров в октябре.

Потенциальным продолжением процесса может стать новая встреча руководства США и КНР, запланированная на апрель 2026 года. Однако говорить о долгосрочном партнерстве преждевременно. Успехи Китая в снижении зависимости от американского рынка указывают, что текущая «разрядка» скорее выглядит как подготовка к более масштабному стратегическому противостоянию. Косвенным подтверждением служат и действия США, включая недавнее предоставление рекордного пакета военной помощи Тайваню.

29 декабря

29 декабря, 18.00/ США/**/ Количество начатых сделок по продаже жилья в ноябре/ пред.: -0,9%/ действ.: -0,4%/ прогноз: -0,6%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Рынок жилья США показал умеренное замедление спада. В октябре число сделок на стадии оформления сократилось на 0,4% после более резкого снижения на 0,9% месяцем ранее. Региональная картина осталась неоднородной: спад зафиксирован на Северо-Востоке и Западе, тогда как Средний Запад и Юг продемонстрировали положительную динамику. Такая структура указывает на сохраняющееся давление высоких ставок, но без усиления негативного импульса. Если ноябрьский показатель окажется близким к прогнозу (-0,6%), это будет сдерживать доллар и усилит давление на USDX.

29 декабря, 18.30/ США/**/ Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Техаса в декабре/ пред.: -5 п./ действ.: -10,4 п./ прогноз: 2,5 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Техасский индекс ФРБ Далласа углубился в отрицательную зону, опустившись до -10,4 п. против -5 п. ранее. Это указывает на продолжение спада активности и самый резкий откат с начала лета. При этом внутри отчета сохраняются противоречивые сигналы:

выпуск и отгрузки заметно ускорились
новые заказы вернулись в положительную область

Занятость практически не изменилась, ценовое давление умеренно усилилось. Ожидания на шесть месяцев вперед остаются позитивными. Если декабрьское значение приблизится к прогнозу (2,5 п.), давление на доллар может ослабнуть, что негативно для USDX.

29 декабря, 18.30/ США/**/Запасы сырой нефти в США от EIA/ пред.: -1,812 млн барр./ действ.: -1,274 млн барр./ прогноз: -1,190 / Brent – вверх

Коммерческие запасы нефти в США сократились на 1,274 млн баррелей, что меньше предыдущего снижения, но близко к ожиданиям рынка. В Кушинге зафиксировано самое существенное уменьшение резервов за два месяца. Одновременно резкий прирост запасов бензина и дистиллятов указывает на ослабление спроса на нефтепродукты. Баланс данных остается смешанным, однако сам факт снижения запасов поддерживает котировки. Если итоговое значение окажется около прогноза (-1,190 млн барр.), Brent сохранит склонность к росту.

29 декабря, 19.00/ РФ/**/ Рост потребительской инфляции в декабре/ пред.: 7,7%/ действ.: 6,6%/ прогноз: 6,2%/ USD/RUB – вверх

Инфляция в России продолжила замедляться и в ноябре снизилась до 6,6% в годовом выражении. Ослабление ценового давления отмечено по всем основным компонентам. Особенно – в продовольственном сегменте и услугах. Месячный темп также снизился. Риторика регулятора и властей указывает на ожидание дальнейшего снижения показателя к концу года. Если декабрьская инфляция приблизится к прогнозу (6,2%), это ослабит позиции рубля и приведет к движению USD/RUB вверх.

30 декабря, 9.00/ РФ/**/ Композитный индекс деловой активности от S&P Global в декабре/ пред.: 50,2 п./ действ.: 50,1 п./ прогноз: 52,6 п./ USD/RUB – вниз

Композитный PMI в России остался у нейтральной отметки, отражая стагнацию в частном секторе. Сфера услуг демонстрирует осторожное восстановление, тогда как промышленность продолжает сдерживать общий результат. Новые заказы стабилизировались, занятость умеренно увеличилась. Инфляционное давление распределено неравномерно и в целом остается ниже средних уровней прошлых периодов. Если декабрьский индекс приблизится к прогнозу (52,6 п.), это поддержит рубль и приведет к снижению пары USD/RUB.

30 декабря, 17.00/ США/**/ Индекс цен на жилье S&P CoreLogic Case-Shiller в октябре/ пред.: 1,6%/ действ.: 1,4%/ прогноз: 1,1%/ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Темпы повышения цен на жилье в крупнейших городах США продолжают замедляться и опустились до минимальных значений более чем за два года. Поддержка сохраняется в мегаполисах Северо-Востока и Среднего Запада, тогда как рынки «Солнечного пояса» остаются под давлением. Высокие ипотечные ставки и слабая доступность ограничивают спрос. Если октябрьский показатель выйдет вблизи прогноза (1,1%), это усилит ожидания охлаждения рынка и окажет понижательное давление на USDX.

30 декабря, 17.45/ США/**/ Индекс деловой активности Чикаго в декабре/ пред.: 43,8 п./ действ.: 36,3 п./ прогноз: 39,5 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вверх

Чикагский индекс резко снизился и остался значительно ниже нейтрального уровня. Слабость затронула:

новые заказы
выпуск товаров
занятость

Что указывает на углубление спада в региональной промышленности. Единственным компенсирующим фактором стало удлинение сроков поставок. Даже при таком фоне ожидания частичного восстановления сохраняются. Если декабрьское значение приблизится к прогнозу (39,5 п.), доллар может получить поддержку, что благоприятно для USDX.

30 декабря, 22.00/ США/**/ Протокол заседания FOMC по ставке от 10 декабря/ ставка: 3,75%/ USDX – волатильно

Публикация протокола FOMC способна прояснить баланс мнений внутри Комитета после сохранения ставки на уровне 3,75%. Инвесторы будут оценивать сигналы относительно сроков возможного смягчения политики и устойчивости инфляционных рисков. Отсутствие количественного прогноза усиливает неопределенность реакции рынка. Отдельные высказывания политиков могут повлиять на динамику USDX. Которая, вероятно, останется волатильной.

31 декабря

31 декабря, 0.30/ США/**/Запасы сырой нефти в США от API/ пред.: -9,3 млн барр./ действ.: 2,4 млн барр./ прогноз: – / Brent – волатильно

Запасы нефти в США неожиданно выросли после четырех недель сокращения. Отчет прервал серию снижения, включая резкий спад неделей ранее. Разворот динамики указывает на нестабильный баланс спроса и предложения в конце года. Отсутствие прогнозного ориентира повышает неопределенность реакции рынка. В этих условиях влияние отчета API на Brent остается разнонаправленным.

31 декабря, 4.30/ КНР/***/ Официальный индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности в декабре/ пред.: 49,0 п./ действ.: 49,2 п./ прогноз: 49,4 п./ Brent – вверх, USD/CNY – вниз

Производственный PMI Китая незначительно восстановился, но остался ниже порога расширения. Слабый внутренний спрос и осторожная экспортная динамика продолжают сдерживать сектор. При этом выпуск стабилизировался, а деловые ожидания улучшились. Если декабрьское значение окажется близким к прогнозу (49,4 п.), это поддержит сырьевые рынки и усилит давление на USD/CNY.

31 декабря, 4.30/ КНР/***/ Официальный индекс деловой активности в непроизводственном секторе в декабре/ пред.: 50,1 п./ действ.: 49,5 п./ прогноз: 49,8 п./ Brent – вверх, USD/CNY – вниз

Индекс услуг Китая опустился ниже нейтральной отметки впервые почти за три года, отражая:

ослабление потребительской активности
давление со стороны рынка недвижимости

Заказы и занятость продолжают сокращаться, несмотря на рост деловой уверенности. Если показатель окажется близким к прогнозу (49,8 п.), ожидания стимулирующих мер усилятся, что позитивно для Brent и негативно для USD/CNY.

31 декабря, 4.30/ КНР/***/ Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности от RatingDog в декабре/ пред.: 50,6 п./ действ.: 49,9 п./ прогноз: 49,8 п./ Brent – вниз, USD/CNY – вверх

PMI RatingDog вернулся в зону сокращения, сигнализируя о слабости промышленного сектора. Компании сокращают занятость и закупки, тогда как экспортные заказы частично поддерживают активность. При совпадении с прогнозом (49,8 п.) давление на нефть усилится, а доллар укрепится к юаню.

31 декабря, 16.30/ США/***/ Рост первичных заявок на пособие по безработице за неделю/ пред.: 224 тыс./ действ.: 214 тыс./ прогноз: 220 тыс./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

Число первичных заявок снизилось до одного из минимальных уровней года, что указывает на устойчивость рынка труда. Одновременно рост продолжающихся заявок отражает замедление оборота рабочей силы. Если показатель останется ниже прогноза (220 тыс.), доллар может оказаться под давлением.

31 декабря, 18.30/ США/**/Запасы сырой нефти в США от EIA/ пред.: -1,274 млн барр./ действ.: – млн барр./ прогноз: – / Brent – волатильно

Предыдущие данные EIA показали сокращение запасов нефти при резком росте резервов нефтепродуктов, что указывает на слабый спрос. Из-за праздников публикация предыдущего отчета смещена на начало текущей недели, поэтому актуальные действительные данные станут известны только накануне этого отчета. Их влияние на Brent остается волатильным.

2 января

2 января, 1.00/ Австралия/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 49,7 п./ действ.: 51,6 п./ прогноз: 52,2 п./ AUD/USD – вверх

PMI Австралии закрепился выше 50 п., отражая расширение сектора второй месяц подряд. Поддержку обеспечили заказы и выпуск, включая экспорт. Если итоговое значение приблизится к прогнозу (52,2 п.), австралийский доллар получит поддержку.

2 января, 10.00/ Великобритания/**/ Рост цен на жилье Nationwide в декабре/ пред.: 2,4%/ действ.: 1,8%/ прогноз: 1,2%/ GBP/USD – вниз

Темпы повышения цен на жилье в Великобритании замедляются, хотя рынок остается устойчивым. Высокие ставки сдерживают спрос, но ипотечная активность поддерживает сектор. Если декабрьский показатель приблизится к прогнозу (1,2%), фунт может ослабнуть.

2 января, 11.55/ Германия/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 49,7 п./ действ.: 51,6 п./ прогноз: 52,2 п./ EUR/USD – вверх

Промышленность Германии остается под давлением слабого спроса и роста издержек, несмотря на улучшение ожиданий. Если значение приблизится к прогнозу (52,2 п.), это поддержит евро.

2 января, 12.00/ Еврозона/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 50,0 п./ действ.: 49,6 п./ прогноз: 49,2 п./ EUR/USD – вниз

PMI еврозоны продолжил снижение, отражая усиление спада в промышленности. Улучшение настроений пока не трансформируется в заказы. Если показатель совпадет с прогнозом (49,2 п.), давление на евро усилится.

2 января, 12.30/ Великобритания/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 49,7 п./ действ.: 50,2 п./ прогноз: 51,2 п./ GBP/USD – вверх

Британский PMI превысил ожидания за счет ускорения внутреннего спроса. Рост издержек сохраняется, но оптимизм бизнеса улучшился. При подтверждении прогноза (51,2 п.) фунт получит поддержку.

2 января, 17.30/ Канада/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 47,7 п./ действ.: 49,6 п./ прогноз: 48,4 п./ USD/CAD – вверх

Промышленность Канады остается в зоне сокращения на фоне слабого спроса и торговой неопределенности. Экспортные заказы продолжают снижаться. Если значение окажется около прогноза (48,4 п.), доллар США укрепится против канадского.

2 января, 17.45/ США/**/ Индекс деловой активности в производственном секторе от S&P Global в декабре/ пред.: 52,5 п./ действ.: 52,2 п./ прогноз: 51,8 п./ USDX (6-валютный индекс USD) – вниз

PMI США снизился до минимальных уровней за несколько месяцев, указывая на ослабление промышленного импульса. При подтверждении прогноза (51,8 п.) доллар может остаться под давлением.

Экономический календарь открывается по ссылке. Все показатели приводятся в годовом исчислении (г/г). При расчете в месячном исчислении данные отмечаются примечанием (м/м). Знак * определяет (по мере возрастания) степень важности отчета для активов, которые доступны на платформе InstaForex. Напоминаем, что время публикации указано МСК (GMT +3.00). Открыть торговый счет можно здесь. Смотрите также видеоновости рынка от ГК InstaForex. А чтобы инструменты всегда был под рукой, советуем скачать приложение MobileTrader.