Кто в лес, кто по дрова. Японские власти клянутся защитить иену «смелыми действиями», однако чем громче обещания, тем меньше в них верят рынки. USD/JPY вплотную подобралась к максимальным отметкам с 1986. Трейдеры Forex слышали этот сценарий уже не раз. Особенно ту его часть, где чиновники грозят вмешательством, но ничего не делают.

Главный секретарь кабинета министров Минору Кихара подтвердил готовность властей действовать при необходимости. Министр финансов Сацуки Катаяма заявила, что у Токио и Вашингтона уже есть твердое понимание о готовности к смелым шагам, а координация стала еще сильнее. Подобная риторика звучала в конце апреля, когда интервенция обошлась казне в рекордные £11,73 трлн.

По мнению Morgan Stanley, продажа USD/JPY способна лишь обуздать спекулятивный спрос, однако эффект окажется недолговечным. Пока разрыв между реальными ставками США и Японии сохраняется, магии валютного вмешательства не хватит, чтобы постоянно сдерживать продавцов. ING указывает на другой риск — сокращение японских вложений в казначейские облигации США в мае. Это может насторожить Вашингтон, вынуждая Токио проявлять больше терпения перед новой атакой на рынок.

Динамика позиций розничных трейдеров по иене

Розничные трейдеры неожиданно прислушались к предупреждениям правительства. По данным Bloomberg, чистая позиция индивидуальных инвесторов по иене развернулась в плюс почти на £500 млрд, тогда как в конце апреля шорты достигали £2,33 трлн — максимума с конца 2020. Профессионалы, напротив, продолжают делать ставку на дальнейшую слабость «японки», что создает редкий разлад между толпой и умными деньгами.

Куда серьезнее раскол внутри самой Японии. Член совета директоров Банка Японии Наоки Тамура считает, что базовая инфляция достигла целевых 2%, и предлагает повышать ставку на 25 б.п. каждые несколько месяцев — заметно быстрее, чем ожидает рынок. Губернатор Кадзуо Уэда вторит коллеге: при сохранении мягких финансовых условий Банк намерен продолжать цикл ужесточения.

Однако правительство премьер-министра Санаэ Такаити придерживается обратной логики. Согласно проекту долгосрочного экономического плана, кабинет намерен призвать центробанк согласовывать решения со стремлением Такаити поддержать частный спрос. По сути, Токио просит дешевые деньги именно тогда, когда BoJ готовится поднять их стоимость.

Получается заколдованный круг: чем настойчивее центробанк намекает на ставки, тем меньше у правительства стимулов помогать иене интервенциями, способными затормозить ралли USD/JPY. А чем слабее валюта, тем выше политическое давление на Банк Японии. Кто в этом споре уступит первым?

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место устойчивый восходящий тренд. Пока котировки держатся выше 161, следует сохранять акцент на покупки.