Вчора пара USD/JPY перервала своє божевільне 6-денне ралі. Але попри відкат мажору, ризик японської інтервенції, як і раніше, зберігається, оскільки єна залишається на 34-річних мінімумах і може продовжити своє падіння до долара найближчим часом. Багато експертів упевнені, що черговий обвал японської валюти змусить Токіо провести інтервенцію, і не виключає варіант, що цього разу втручання буде двостороннім. У такому разі USD/JPY ризикує впасти набагато сильніше.

Ретроспектива ралі USD/JPY

Цього тижня курс долара злетів до кошика основних валют до 5-місячного максимуму 106,51. Вагому підтримку "американцю" надали яструбині коментарі членів Федрезерву, зокрема його глави Джерома Пауелла.

Нагадаємо, що минулого вівторка голова Центробанку заявив про необхідність збереження високих відсоткових ставок у США протягом більш тривалого часу, оскільки інфляція в країні знижується не так швидко, як хотілося б.

Яструбка риторика Дж. Пауелла ще більше переконала інвесторів у тому, що регулятор не знижуватиме ставки на своєму засіданні в червні. Наразі більшість учасників ринку схиляються на користь вересневого кроку.

Також за останній тиждень трейдери значно знизили свої очікування щодо темпів скорочення політики ФРС. Тепер вони прогнозують, що в поточному році діапазон ставок зменшиться не на 160 б.п., як очікувалося раніше, а лише на 44 б.п.

Послабленню голубиних настроїв на ринку сприяло безліч сильних економічних даних США, опублікованих цього місяця, включаючи звіт про споживчі ціни, який вказав на все ще стійку інфляцію.

Все це надало потужного імпульсу долару, який з початку року виріс до своїх основних конкурентів уже більш ніж на 4,5%. При цьому найкращу динаміку грінбек традиційно продемонстрував у парі з єною.

З січня мажор USD/JPY піднявся на понад 8%. Додаткову підтримку активу надала голубина позиція Банку Японії, що зберігається.

Попри те, що минулого місяця регулятор вперше за останні 17 років підняв відсоткові ставки, він дав чітко зрозуміти, що не проводитиме активну нормалізацію свого монетарного курсу через невпевненість у стабільній інфляції.

Той факт, що і BOJ, і ФРС явно не поспішають змінювати свою політику, вказує на те, що різниця у відсоткових ставках Японії та США ще довго залишатиметься високою. Це сприятливий чинник для американської валюти, але дуже негативний для японської.

Минулого та поточного тижня на валютному ринку спостерігався черговий сплеск кері-угод за участю низькодохідної єни. Це призвело до курсу JPY до нового рекордного мінімуму, навіть попри ризик валютної інтервенції з боку Японії.

У вівторок єна опустилася до долара до найнижчої за останні 34 роки позначки 154,78. Однак затриматися на цьому рівні парі USD/JPY не вдалося з низки причин.

Чому долар відступив?

У середу курс грінбеку опустився до кошика основних валют на 0,4% до 105,89. Аналітики вважають, що низхідна динаміка долара стала результатом фіксації прибутку трейдерів і незабаром американець зможе повернутися до зростання.

– Я розглядаю відкат USD лише як невелику корекцію з огляду на те, що індекс долара, як і раніше, знаходиться недалеко від найвищої позначки з середини листопада. Висхідний тренд з грінбеку залишається незмінним, оскільки цьому сприяють фундаментальні чинники, – поділилася думкою аналітик Хелен Гівен.

Ще одна причина, через яку вчора стався відкат USD/JPY, – це ризик японської інтервенції, що збільшився. Після того, як минулого тижня мажор безкарно перетнув так звану червону межу на рівні 152, а потім взяв ще дві круглі фігури 153 і 154, ринок намітив для себе нову стоп-лінію на позначці 155.

Багато інвесторів упевнені, що досягнення цього рівня спровокує втручання Токіо в ринок, тим більше, що японська влада продовжує сипати погрози на адресу валютних спекулянтів, а керівники японських компаній закликають уряд вжити екстрених заходів для зміцнення нацвалюти.

У вівторок президент Suntory Holdings Такеші Ніїнамі заявив, що ситуація з єною досягла рівня, який необхідно терміново виправляти, оскільки падіння курсу JPY спровокувало зростання цін на імпорт, і це стало величезним ударом для малих та середніх підприємств, які й без того страждали від підвищених витрат.

Наступного дня з аналогічною заявою виступив голова Токійської торгово-промислової палати Кен Кобаяші. Він також зазначив, що невеликі фірми страждають від зростання цін на імпортні товари, що спричинено слабкою єною, і закликав владу провести інтервенцію, причому скоординовану.

Відповідь уряду не змусила на себе довго чекати. У середу міністр фінансів Японії Шиничі Судзукі, який цього тижня перебуває з візитом у Вашингтоні для участі у засіданнях Міжнародного валютного фонду та фінансових лідерів G20, провів зустріч із його американською колегою Джанет Єллен.

Як стало відомо, чиновники обговорили недавнє послаблення єни та домовилися тісно взаємодіяти з валютних питань.

– Я виклав позицію Японії, згідно з якою обмінні курси повинні змінюватися стабільно та відображати основні фундаментальні фактори, інакше ми будемо змушені вжити заходів у відповідь на надмірні коливання єни. Я думаю, що наша думка була добре зрозуміла, – сказав Ш. Судзукі журналістам після переговорів.

Зустріч глав фінансових відомств Японії та США помітно підвищила побоювання трейдерів з приводу скоординованого втручання у ринок, яке, як правило, має сильніший та довгостроковий ефект, ніж одностороння інтервенція.

На цьому фоні пара USD/JPY відступила від своїх недавніх максимумів, але деякі аналітики вважають, що вже завтра вона знову може відновити своє зростання та увійти до зони підвищеного ризику.

Інтервенція близько

У п'ятницю вся увага трейдерів, які торгують парою USD/JPY, буде прикута до публікації загальнонаціонального індексу споживчих цін Японії.

Наразі учасники ринку схиляються до помірного зростання інфляції у березні чи навіть її уповільнення. Якщо їх побоювання виправдаються, це ще більше ускладнить перехід BOJ на яструбині рейки.

У такому разі трейдери можуть змінити свій поточний прогноз щодо наступного підвищення ставок Японії, яке зараз очікується в жовтні, на ще пізніший термін, що чинитиме сильний тиск на єну.

Якщо пара USD/JPY повернеться швидкими темпами до рівня 155, японський уряд може відреагувати на це вже не словами, а діями, враховуючи, що цього тижня влада заявила, що повністю готова до втручання.

– Я чекаю на конкретні кроки від японської влади вже до кінця цього тижня, якщо падіння єни відновиться. Японія добре підготувала ґрунт для інтервенції, у тому числі шляхом нещодавніх переговорів з американською стороною. Зараз не залишилося жодного фактора, який може завадити Токіо натиснути на спусковий гачок, – заявила стратег Х. Гівен.

Сила падіння USD/JPY внаслідок інтервенції залежатиме від масштабів втручання, тобто. від кількості витрачених на це коштів і, звичайно, від рівня міжнародної підтримки та узгодженості дій ключових фінансових органів.

За оцінками експертів, односторонні кроки ризикують обвалити мажор приблизно на 4-5 єн, а ось скоординовані заходи призведуть до сильнішого відкату.