تراجع معدل التضخم العام لأسعار المستهلك في يناير بشكل طفيف إلى 2.3% على أساس سنوي، أي أقل بعُشر نقطة مئوية من توقعات الاقتصاديين. وتباطأ مؤشر التضخم الأساسي بدرجة أكبر، من 2.8% إلى 2.6%، كما انخفض مقياس التضخم الوسيط الذي يتابعه بنك كندا بشكل ملحوظ إلى ما دون مستوى الهدف البالغ 2%، ومع ذلك لم يُبدِ السوق سوى رد فعل محدود تجاه هذا التباطؤ في التضخم.

مقارنة بمستويات الأسعار خلال عطلات الضرائب التي تم تطبيقها في منتصف ديسمبر 2024، ارتفعت الأسعار بشكل ملحوظ في الفئات التي شملتها إجراءات خفض ضريبة القيمة المضافة المؤقتة. وتشير الاتجاهات الشهرية الأخيرة إلى مزيد من التراجع في الأسعار، كما انخفضت عوائد السندات الكندية بعد صدور البيانات. وفي الوقت نفسه، ينبغي التذكير بأن الأثر الميكانيكي لزيادة ضريبة القيمة المضافة على التضخم السنوي سيتلاشى الشهر المقبل، وبعد ذلك سيؤدي إلغاء الجزء المتعلق بالمستهلك من ضريبة الكربون إلى دفع الأسعار نحو الارتفاع. وقد يكون هذا هو السبب في فتور رد فعل السوق؛ إذ يبدو أن المتعاملين يرون أن المؤشر الصادر لا يعكس الصورة كاملة، ومن غير المرجح أن يدفع بنك كندا إلى تحرك حاسم.

في غضون ذلك، جاء تقرير الطلبيات على السلع المعمّرة في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر أفضل من المتوقع، إذ سجل تراجعًا بنسبة 1.4% مقابل توقعات عند -2%، كما أظهر، بشكل لافت، أولى الإشارات على أن القطاع غير التكنولوجي قد بدأ أخيرًا في التعافي. فقد ارتفع إنتاج السلع عالية التكنولوجيا، بما في ذلك الحواسيب ومعدات الاتصالات وأشباه الموصلات، بنحو 9% حتى يناير، في حين لم يتجاوز نمو إنتاج السلع غير المرتبطة بالطاقة بعد استثناء تلك المكوّنات 2.2%. قد نكون أمام بوادر مبكرة لتحوّل في القطاع الحقيقي في ظل السياسة الجديدة لـ Trump الهادفة إلى دعم التصنيع المحلي؛ إذ إن نمو الواردات في العام الماضي كان مدفوعًا في الأساس بمعدات التكنولوجيا العالية، بينما فقدت فئات الواردات غير التكنولوجية الزخم منذ ذلك الحين.

بشكل عام، يمكن النظر إلى تقرير السلع المعمّرة على أنه عامل إيجابي للدولار، الذي حاول مجددًا تعويض بعض خسائره، إلا أنه على المدى الطويل لم يتغير شيء بعد. سيكون من الضروري انتظار صدور تقرير مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة لتقييم ديناميكيات الطلب المحلي، التي لا تزال تبدو متماسكة حتى الآن؛ إذ سيحدّد هذا التقرير إلى حد كبير الكيفية التي سينهي بها الدولار تداولات الأسبوع.

أما تموضع المضاربات في CAD فيقترب من الحياد مع ميل طفيف نحو الاتجاه الصعودي؛ إذ ارتفع صافي المراكز الطويلة خلال الأسبوع بمقدار 0.8 مليار دولار ليصل إلى 1.0 مليار دولار. ولا يزال السعر الضمني أدنى من المتوسط طويل الأجل، ويتحرك في اتجاه هابط.

قبل أسبوع، أشرنا إلى ارتفاع احتمالية استئناف الحركة الهابطة، ولكن التصحيح استمر لفترة أطول. ظل مستوى المقاومة عند 1.3722 صامدًا. إذا تم تداول الزوج أدنى من هذا المستوى، فيجب اعتبار أي حركة صعودية حركة تصحيحية، ونفترض أن هذه المقاومة لن تُخترق. نتوقع استئناف الهبوط باتجاه مستوى 1.3419.