La paire va-t-elle plonger dans la zone des 1,14 ou bien revenir dans la fourchette 1,1610 – 1,1670, où elle évolue depuis sept semaines ? C’est sans doute la principale intrigue de la semaine à venir. Vendredi, la paire a chuté de plus de 100 pips en quelques heures seulement, réagissant à la solidité des données sur le marché du travail américain et à une montée de l’aversion pour le risque. De plus, d’autres rapports macroéconomiques publiés aux États-Unis ont soutenu le dollar, en particulier les indices ISM, qui ont mis en évidence la résilience de l’économie américaine et ont atténué les craintes d’un ralentissement de l’activité dans les secteurs manufacturier et des services.
Les principales publications macroéconomiques et les événements prévus la semaine prochaine pourraient également provoquer une forte volatilité sur la paire EUR/USD. L’attention se portera sur les rapports concernant la progression de l’inflation aux États-Unis et sur la réunion de juin de la Banque centrale européenne.
Mercredi 10 juin (une semaine avant la réunion de juin du FOMC), les États-Unis publieront les données sur l’évolution de l’indice des prix à la consommation (CPI) pour le mois de mai. Cette publication permettra de déterminer si la récente poussée d’inflation est durable et dans quelle mesure la hausse des prix de l’énergie s’est « infiltrée » dans les composantes fondamentales de l’indicateur.
Selon les prévisions préliminaires, l’indice global des prix à la consommation devrait accélérer en mai pour atteindre 4,2 % en glissement annuel, soit son plus haut niveau des trois dernières années. Toutefois, une hausse de l’inflation globale ne devrait guère surprendre les traders, étant donné que les prix élevés de l’énergie en restent le principal moteur. Par conséquent, les acteurs du marché accorderont une attention particulière au CPI de base. La hausse des prix du pétrole a déjà entraîné une augmentation significative des coûts de l’essence et des transports, ce qui se répercute progressivement, bien entendu, sur les prix des biens et des services. Cependant, l’ampleur de ce phénomène reste une question ouverte. La plupart des analystes s’attendent à ce que le CPI de base accélère à 2,9 % en mai (contre 2,8 % le mois précédent). Si ce chiffre dépasse les prévisions et franchit le seuil psychologique des 3 %, cela indiquera que les pressions inflationnistes dépassent largement le seul secteur de l’énergie et deviennent plus durables.
En d’autres termes, si le CPI de base atteint 3,0 % ou dépasse ce niveau, le dollar bénéficiera à nouveau d’une demande accrue dans un contexte de renforcement des anticipations « hawkish » quant aux futures actions de la Réserve fédérale. En revanche, si le CPI de base ressort en dessous des attentes, le marché aura tendance à ignorer la hausse de l’inflation globale, en l’attribuant à des facteurs liés à l’énergie.
Le lendemain (c’est-à-dire le jeudi 11 juin), un autre indicateur important de l’inflation sera publié aux États-Unis : l’indice des prix à la production (PPI) pour le mois de mai. Le mois dernier, les données d’avril avaient choqué les marchés par leur brusque flambée : en variation mensuelle, l’indice des prix à la production avait accéléré à 1,4 %, tandis qu’en glissement annuel, il avait bondi à 6,0 % (un plus haut depuis décembre 2022). Il semble que, ce mois-ci encore, le PPI atteindra de nouveaux sommets pluriannuels, compte tenu de la dynamique des indicateurs avancés pour mai. En particulier, le sous-indice des prix des services de l’ISM a grimpé à 71,3 (un plus haut de quatre ans), reflétant un renforcement des pressions sur les prix et une hausse des coûts des entreprises. Le sous-indice correspondant de l’ISM manufacturier, bien qu’en recul de deux points, demeure à un niveau extrêmement élevé. L’ensemble de ces éléments suggère que le PPI devrait continuer à accélérer, augmentant le risque de voir les pressions sur les prix se répercuter sur l’inflation globale dans les mois à venir.
Selon les prévisions préliminaires, l’indice global des prix à la production devrait accélérer en mai pour atteindre 6,8 % en glissement annuel (contre 6,0 %), tandis que l’indice de base devrait progresser à 5,3 % (après une hausse à 5,2 % en avril).
Là encore, si l’accélération du PPI est généralisée et ne se concentre pas uniquement sur l’énergie (c’est-à-dire si l’indice de base affiche une hausse plus marquée), la paire EUR/USD subira une pression importante, les craintes du marché s’intensifiant quant au fait que le PPI soutiendra un niveau élevé de CPI. À l’inverse, si l’indice de base retombe sous 5,2 %, la réaction du marché sera limitée, même si le PPI global ressort « dans le vert ».
Outre les rapports sur l’inflation, les résultats de la réunion de la BCE le jeudi 11 juin auront également un impact sur la dynamique de l’EUR/USD. La plupart des analystes s’attendent à ce que la banque centrale relève ses taux d’intérêt de 25 points de base. Il s’agit du scénario de base, le plus attendu, qui a déjà été intégré dans les prix la semaine dernière lors de la publication des données sur l’inflation de la zone euro. Il a été indiqué que l’indice global des prix à la consommation avait progressé de 3,2 % (son plus haut niveau depuis novembre 2023), tandis que le CPI de base avait accéléré à 2,5 % (son rythme de croissance le plus soutenu depuis avril de l’année dernière).
Autrement dit, la perspective d’une hausse de taux a peu de chances d’apporter un soutien significatif et durable à l’euro et, par conséquent, aux acheteurs de l’EUR/USD. L’enjeu ne réside plus tant dans la question de savoir « si le taux sera relevé ou non » que dans celle de savoir si la BCE se contentera d’un seul mouvement. Si Christine Lagarde indique que la hausse de juin est une mesure « de précaution », ponctuelle, motivée par des facteurs géopolitiques (qui sont, par nature, temporaires), la paire EUR/USD sera sous pression, malgré le resserrement effectif de la politique monétaire. En revanche, si la présidente de la banque centrale laisse entendre qu’elle pourrait recourir à de nouvelles hausses de taux au second semestre, l’euro se renforcera sur l’ensemble des marchés, y compris face au dollar.
Cependant, compte tenu des dernières données sur la croissance du PIB de la zone euro, la BCE mettra, à mon avis, en œuvre une « hausse de taux dovish ». Autrement dit, elle resserrera effectivement sa politique tout en accompagnant ce mouvement d’un discours accommodant. Rappelons qu’un rapport final sur la croissance économique de la zone euro au premier trimestre a été publié vendredi. Il est apparu que le PIB avait reculé de 0,2 % par rapport au trimestre précédent (alors qu’une croissance, certes faible mais positive, de 0,1 % avait initialement été annoncée). La croissance économique en glissement annuel a également été nettement révisée à la baisse, à 0,3 %, contre 0,8 % attendu.
Ainsi, sur la base des prévisions fondamentales préliminaires, la paire EUR/USD conserve un potentiel de repli supplémentaire. Le tableau « technique » pointe dans la même direction. Sur le graphique en quatre heures, le cours a franchi de manière nette la borne inférieure des Bandes de Bollinger, et l’indicateur Ichimoku a généré un signal baissier de type « Line Break ». Sur le graphique quotidien, la paire se situe au niveau de la bande inférieure de Bollinger et sous l’ensemble des lignes Ichimoku. Tout cela plaide pour une priorité accordée aux positions vendeuses. Si les vendeurs parviennent à se maintenir sous le niveau de support de 1,1530 (la borne inférieure des Bandes de Bollinger sur l’unité de temps D1), les prochains objectifs du mouvement baissier seront les seuils de 1,1500 et, à moyen terme, de 1,1430 (la borne inférieure des Bandes de Bollinger sur l’unité de temps W1).
